수익률은 매우 높은 반면 신용도가 취약해 ‘정크본드(junk bond)’라고 불리는 고수익ㆍ고위험 채권에 투자하는 펀드. 그레이 펀드 또는 투기채 펀드로도 불린다. 만기까지 중도 환매가 불가능한 폐쇄형이고 증권거래소에 상장된다는 점 등 겉으로는 뮤추얼펀드와 비슷하다.

발행자의 채무불이행 위험이 정상채권에 비해 높은 채권에 투자하기 때문에, 투자종목의 선택에 따라서 수익변동률이 크다. 한국의 경우, 투신사가 보유 중인 투기등급 채권의 소화를 위해 1999년 11월부터 정부에서 허용한 이후 판매되기 시작하였다. 부분원금 보전, 비과세 혜택, 공모주 우선청약권 등 일반 투자자의 위험부담을 경감하고 기대수익률을 높이기 위한 다양한 제도적 보완책을 마련하고 있다.